Grano

La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti.

La curva in contango (inclinata verso l’alto) esprime un’offerta adeguata alla domanda. Curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. Solitamente il contango è la conformazione normale, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili.

La curva in backwardation (inclinata verso il basso) manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l’offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti.

È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta.

L’investimento di lungo termine in una materia prima sarà condizionato dal cosiddetto Roll Yield: cioè il rendimento derivante dal passaggio da un future a quello della scadenza successiva; esso sarà:

• Positivo nel caso di una curva in backwardation, in quanto si passa da una merce con un prezzo, alla medesima merce ma con prezzo inferiore nella scadenza successiva.
• Negativo nel caso di una curva in contango, in quanto si passa da una merce con un prezzo, alla medesima merce ma con prezzo superiore nella scadenza successiva.

L’investimento in materie prime con ETC incorpora in maniera implicita tale Roll Yield nelle quotazioni, in quanto l’emittente prima della scadenza del future sottostante dovrà spostarsi sulla scadenza successiva.

È sconsigliabile investire nel lungo termine sulle materie prime tramite ETC, per via del tendenziale effetto contango e roll yield negativo.

La stagionalità consente di analizzare i movimenti di prezzo di un simbolo nel corso degli anni precedenti. In questo modo è possibile valutare meglio se vi sono tendenze che si ripetono su base annuale